规避原料风险促聚酯产业健康持续发展

　　在国民经济持续快速增长的大环境下，我国聚酯产业链得到了长足发展，旺盛的需求拉动产能、产量快速增长。但近年原油价格大幅飙升，乙二醇、PTA等聚酯原料的利润不断压缩；国内原料供给严重不足，大量依赖进口的态势不仅为我国聚酯生产带来了原料安全问题，也使得我国在国际市场上缺失价格话语权；经营机制灵活的聚酯民营企业的日益崛起，使得原料短缺问题更为突出。我国独有的PTA期货上市为市场相关各方提供了一种有效的避险工具……

聚酯主要原料毛利率回落
中国石化集团公司经济技术研究院 骆红静
     ●聚酯主要原料产量大幅增长
　　2007年国内聚酯供应量达1915万t，较2006年净增320 万t，增幅达21.6%。聚酯的快速发展也带动了原料的急速发展，2002～2007年，主要聚酯原料PTA产能年均增幅达27.2%，乙二醇（EG）产能年均增幅达15.2%。
　　2002～2007年，国内PTA产量从242万t猛增至954万t，年均增幅达31.6%，远高于同期PTA产能的增长，开工率升至91.8%。在此期间，PTA的净进口量仍不断增加，从430万t增至699万t，年均增幅达10.2%，自给率从36%提高至58%。
　　2002～2007年，我国EG产量从90.6万t增至179万t，年均增幅达14.6%，略低于同期产能的增长，开工率降至80%。在此期间，EG的净进口量快速增加，从211万t增至480万t，年均增幅达17.8%，自给率从30%下降至27%。
     ●毛利率逐渐回落
    1．供应增加使PTA毛利下跌
　　近年PTA的毛利水平不断下滑。1999～2004年石脑油价格年均涨幅达16%，同期对二甲苯（PX）价格年均涨幅为17%；PTA价格年均涨幅为13%，毛利年均涨幅为6%。从2004年开始，PTA价格上涨幅度明显低于PX和石脑油涨幅，毛利水平迅速滑落；至2007年底，国际石脑油价格年均涨幅达22.4%，而同期PX、PTA价格涨幅仅为12%及5%，PTA毛利水平由220美元/t降至110美元/t，年均下降幅度达19.4%。
　　供应量增多是促使PTA毛利下滑的主因。1999～2007年，全球PTA产能增幅超过10%，致使其毛利出现较大滑落。近3年来，由于PTA供应的快速增加，使得原油价格上涨压力向下游传导困难。
　　国内供应增速加快是拖累PTA毛利大幅下滑的另一诱因。2004～2007年，我国PTA产能年均增幅达33%，远高于全球平均水平，致使国内PTA毛利呈振荡下行之势。尤其2007年底受供需失衡影响，PTA毛利暴跌。
    2． EG价格涨幅趋缓
　　2005～2006 年上半年国内外EG价格走势基本趋同，EG的价格及毛利水平与乙烯价格关联比较密切， 而乙烯的价格波动则与乙烯装置开工率关联性较大:一般乙烯开工率低于90%时，乙烯价格会处于一个下降阶段，相应的EG价格及毛利也较低；而乙烯开工率高于90%时，EG价格及毛利则较好。
　　2004～2006年，全球新增EG产能集中投产，使得此期间EG供应处于相对过剩的局面，EG价格及毛利进入谷底，但受成本及需求支撑，仍高于上一谷底水平。2007 年受供应不足、消息炒作的影响，EG价格摆脱乙烯的影响，独立上行，毛利随之好转。
    ●未来聚酯原料毛利变化趋势
    1． PTA供应趋于过剩，毛利处于低水平
　　随着全球PTA新建装置的不断投产，未来几年供应过剩迹象将趋明显。预计未来原油价格将呈下降趋势，受原料成本下降及供需过剩的双重挤压，未来PTA的毛利水平将长期处于低位。
    2． EG供应增速明显加快，毛利缓慢回落
　　未来全球EG的能力新增速度明显超过需求的增长，开工率将长期低于80%。受乙烯资源竞争性影响，EG的毛利虽然会回落，但回落速度较缓和。
    3． 聚酯链将寻求新的平衡点
　　尽管未来全球经济仍将增长、原油价格也将高位回落，但世界聚酯链产品都将处于供需相对过剩的局面，这也使得产业链上的各品种毛利水平不容乐观。未来聚酯链上的各产品将重新寻求新的赢利平衡点。

PTA：民营企业崛起自给率不断提升
中国化工信息中心咨询部  方巍
    ●装置开工率起伏大
　　2003～2007年全球PTA产能年均增速达14.7%，产量增速约7%；2007年世界PTA产能为5124.5万t/a，产量4597.0万t。预计至2011年世界PTA产量年均增长率在6%左右。过去5年全球PTA的开工率保持在90%以上的较高水平，但由于下游产品需求放缓，开工率缓慢下降。未来随着扩能速度减慢，开工率有所上升，预计2011年在88%左右。
    ●自给率提升
　　2007年我国有PTA生产企业14家，总产能达1029.9万t/a，其中中石化占29%，中石油占8%。近几年由于众多民营企业的崛起和外资企业的建立，国内原料PX的严重供不应求，进口量激增。2002～2007年我国PTA的产能及产量快速增长，2007年自给率首次超过50%（见表1）。
　　2007年我国PTA进口量为698.8万t。预测未来5年我国PTA的产能及产量年均增长率在16%以上，自给率将不断提高，到2012年进口量将降至300万t。
　　　　　表2  近年我国PTA生产、消费及开工率变化情况        万t

乙二醇：产不足需  未来挑战与机遇并存
中国化工信息中心咨询部   程丽鸿 
　　2001～2007年全球乙二醇产能年均增速达4.3%，2007年达1940.8万t/a，总消费量为1760万t，其中亚洲、北美和西欧3个地区是最主要的消费地区，合计达1564万t，约占世界总消费量的89%。乙二醇约82%用于生产聚酯，10%用于生产防冻液，8%用于生产化工中间体、醇酸树脂等其他产品。由于下游聚酯对乙二醇的需求不断增长，预计到2011年世界乙二醇的消费量约为2188万t。
　　●进口货冲击国内市场
　　目前我国共有乙二醇生产企业12家，总产能为230.4万t/a。2007年乙二醇产量178.8万t，进口480万t，出口0.2万t，表观消费量659万t。其中聚酯行业消费乙二醇637万t，占总消费量的96.7%。
　　虽然国内乙二醇产能和产量增长较快，仍不能满足聚酯行业日益增长的需求，每年都需大量进口，且呈逐年增加态势。多家企业计划新建或扩建乙二醇生产装置,2009～2010年我国将新增产能221万t/a，其中已通过审批的161万t/a。预计2011年我国乙二醇产能将达到450万t/a，消费量将达到800万t，供应不足仍较严重。
　　虽然我国乙二醇供不应求，但从总体上看，世界乙二醇产能已经出现过剩态势、多家国外生产商将目光转向亚洲，抢占我国乙二醇市场份额。除加拿大、美国和日本这些传统向我国出口乙二醇的国家外，沙特以其廉价的乙烷原料为基础生产的乙二醇，其在我国市场的份额正在迅速增加。此外，中国台湾很多企业也看好大陆市场。多方冲击将使我国乙二醇生产企业面临严峻的挑战。
　　●提升技术水平  拓展应用途径
　　（1）国内企业应加快采用先进技术对现有乙二醇生产装置进行挖潜改造，扩大装置的生产规模，加强技术管理，降低生产成本，提高产量和质量。此外，建议考虑引进30万t/a以上的大型乙二醇生产装置。
　　（2）我国乙二醇装置均采用环氧乙烷直接水合法工艺，能耗和物耗等技术指标与国际还存在较大差距。目前，环氧乙烷催化水合法可以大大降低水比，节省能耗，降低成本；用碳酸二甲酯、乙二醇联产工艺代替环氧乙烷直接水合工艺，在现有环氧乙烷生产装置内，只需增加二氧化碳和甲醇两种原料就可以生产乙二醇和碳酸二甲酯两种化工产品，可作为今后乙二醇生产发展的方向。
　　（3）我国下游纺织业频繁遭遇贸易摩擦，如果聚酯生产受阻，必将对国内乙二醇产业造成打击。美国、西欧和日本的一些乙二醇生厂商已经开始致力于环氧乙烷衍生物的市场开发，建议国内企业以此为鉴，改变乙二醇用途单一的局面，以规避未来的市场风险。

PTA期货：助力产业与金融融合夯实行业竞争力
国泰君安证券股份有限公司  齐明亮
　　PTA期货于2006年12月18日在郑州商品交易所上市，使PTA市场流动性显著提高，市场发展的基础逐渐巩固，期货市场价格发现和规避风险的功能逐步显现。
　　●标引现货市场价格
　　PTA期货上市3个月后，期货价格与现货价格的相关系数即达到0.979。现货市场对PTA期货有了更深入的了解，投资者也对PTA期货的认知程度不断提高，期货与现货价格的相关性有了显著改善。
　　期货、现货价格相互影响的迹象越来越显著，更值得关注的是，在大行情来临之前，期货价格作为远期价格指标，能够更快地消化现货市场信息，促使期货价格领先于现货价格而变化。PTA期货价格分别于2006年12月末、2007年2月上旬及2007年7月三次提前半个月、45天、2天领跌、领涨现货行情，反应时间明显缩短。
　　此外，PTA期货对聚酯化纤行业也产生了实质性影响。现货企业定单价格已经开始参考郑州期货价格，逐步改变了原来现货市场的价格定价机制。PTA期货合约上市前，浙江部分化纤企业的采购原料价格经常是无依据可言，给企业经营带来相当大的风险。PTA期货合约上市后，企业逐渐意识到了期货市场特有的价格发现功能。当企业对PTA价格未来走势出现分歧时，就会在期货市场上少量买入几千吨，经过两三个交易日后，如果期货市场上赢利了，证明当初判断是正确的，就开始在现货市场上大量采购；反之，就证明决策是逆市场而为，公司马上会降低库存，或与供应商就采购价格重新谈判。
　　●逐步成为现货市场的“蓄水池”
　　2007年6月以来，受出口退税下调、汇率升值等因素的影响，整个化纤行业对下游纺织环节销售不畅的担心越来越重。此时，国内产量不断增加，而进口量不降反升，整个市场暂时出现供大于求的局面。PTA价格出乎行业的意料，出现旺季不旺、长期下跌的走势。为了规避市场价格下跌的风险，生产企业、消费企业、贸易商等PTA相关现货企业积极参与期货市场套期保值。
　　PTA期货市场为整个现货行业的避险效果可以通过仓单注册量进行简单的测算。截至2007年12月7日，注册仓单量创历史新高达50410手，有效预报3343手，折合26.9万t PTA。如以8000元/t的价位进行卖出套保，7000元/t的价位平仓结束套保，中间就有1000元/t的套保盈利，至少可以为聚酯行业规避掉2.69亿元的市场风险。因此，期货市场逐步成为现货市场的“蓄水池”，起到规避现货市场价格波动风险的作用。
　　随着期货价格的调整，这些仓单迟早会进入化纤厂，也会有更多化纤厂入市接货，届时PTA期货会更活跃，期货套期保值和发现价格的功能会进一步显现。